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1000炮捕鱼:贵州茅台集团销售方案好于预期,目标价1240元

时间:2019/8/12 16:05:36  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 存在不确定的地方:交易期限细化到2019年度,至于2020年及以后的关联交易金额的限定并未提及。猜测未来的交易金额可能随净资产同比例增长,但占比不超过5%。预计在此背景下,股份公司业绩持续增长的核心逻辑不会被破坏;并且公司在答问询函的公告中亦有提及:“控股股东并无全盘直销经营本...
    存在不确定的地方:交易期限细化到2019年度,至于2020年及以后的关联交易金额的限定并未提及。猜测未来的交易金额可能随净资产同比例增长,但占比不超过5%。预计在此背景下,股份公司业绩持续增长的核心逻辑不会被破坏;并且公司在答问询函的公告中亦有提及:“控股股东并无全盘直销经营本公司茅台酒配额的计划。控股股东与本公司之间亦无形成金额较大关联交易的安排。”只要集团的茅台酒销售配额比例长期保持在低位,并且茅台酒的定价权归属于股份公司,则上市公司主体和长期逻辑成立,具备长期投资价值,毋须过分担忧。

采用2018年茅台酒的不含税吨价(使用最新的增值税率)代入计算,56亿元对应的茅台酒配额约为2700吨。如果集团配额内的产品结构与去年茅台酒全渠道的销售结构接近,则刨除系列酒的关联交易后,实际上茅台酒配额不足2700吨,不足市场原先预期的6000吨的45%,占比全年计划量的8.5%以内。

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